【海外证券型融资新通道】还原STO真实生态,剖析合规、融资、流通之困局

日期: 2019-03-20
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       STO,意为证券类代币发行。它诞生于ICO,是拥抱监管走向合规的产物。尽管作为一个新生事物,STO尚未对传统金融市场构成实质性威胁,但经过一年的暗流涌动,它越发呈现出结构化、体系化的趋势,依稀形成了一条完整的生态产业链。

       我们通过对行业的观察与业内人士的访谈,试图为大家还原一个真实的、进化中的STO生态。本文包含三个部分,PART 1 围绕STO本质,介绍它是什么、为什么、怎么做;PART 2 聚焦STO生态,描绘合规、融资和流通全流程的参与方及现状;PART 3剖析STO困局,与业内人士共话它面临的挑战和解决的思路。


Part.1你必须知道的STO常识

当我们谈论STO的时候,究竟在谈什么呢?每当我遇到似懂非懂的概念时,拆文解字总是一个不错的办法,因为这里面掩藏着造物者的真实意图。

STO:Security Token Offering 证券类代币发行

「Security」表明它是证券,必须接受监管,走向合规; 「Offering」表明它以更广泛的筹集资金为目的,是一种融资方式; 「Token」表明它是区块链技术的产物,意图改变传统证券的发行和流通方式;

由此,我们可以提炼出三个关键词:合规、融资、流通。请大家记住它们,并在接下来的阅读中,始终思考STO究竟有没有在这三件事情上做得更好。

与ICO/IPO硬核PK,谁是更好的融资方式?

既然STO是一种融资方式,就逃不开和传统融资方式来做对比,比如私募、IPO、ICO。那么比什么呢? 自然是谁能花最少的成本融到最多的钱。

这里的成本包含资金成本、时间成本、合规成本。而想要融到更多钱,则需要面向更广泛的投资者,这可以通过跨越国家边界、增强流动性、降低投资人门槛等方式来实现。

【海外证券型融资新通道】还原STO真实生态,剖析合规、融资、流通之困局

       这张图大家应该不陌生,所列举的是一些常见维度的对比,STO的布道者和服务商通常会用它展示STO的优势。尽管费用方面各家的评估可能会有差距,但总体上我们可以看到,相较于ICO,STO加入了监管元素,可以理解为一个合法合规的ICO过程。相较于IPO,STO创造了一个更高效的资本市场,时间更短、费用更低、可跨越国家边界。

       STO的真实意图,从“资产证券化”到“证券代币化”

        如果说STO的躯壳是为了融资,那么它的灵魂实际是代币化。对于融资,“资产证券化”就能满足,也就是说你可以把某种资产(比如家里有矿)分割成N份,作为一种Security(担保),用这样一个有支撑的资产进行融资。而STO想要更近一步做“证券代币化”,也就是将原先的纸质凭证(或者数字显示的纸质凭证),用区块链技术为支撑的数字代币替代,这意味着它是可编程化的金融产品。

       但是STO凭什么取代这样一个已经存在几十年的架构呢?通常来讲,业内人士认为代币化具有几个为人称道的优点。

【海外证券型融资新通道】还原STO真实生态,剖析合规、融资、流通之困局

这些优点在如今的数字货币市场已经得到了充分体现,但是拥抱监管、走向合规的STO能否延续这样的基因呢?我们暂且打个问号。

合规、融资、流通,STO究竟怎么做?

知道了STO是什么、为什么之后,我们来谈谈怎么做。做一件事情首先要有世界观,其次是方法论。

世界观是什么?任何通过发行证券融资的行为,都离不开三件事“合规、融资、流通”,STO也不例外。

合规:就是要获得监管机构的批准,并遵循所在司法管辖区的相关法律。STO的监管机构是谁?是那些将数字货币区分为实用型和证券型,并颁布相关监管条例的国家金融监管部门(中国不在列)。STO遵循的法律法规是什么?没有特别定制款,用的是原先私募的法案。

融资:这是根本目的,出于合规要求,主要面向合格投资人。怎么融资?通过和私募类似的方式。合格投资人有什么条件?每个国家司法标准不同。

流通:投资是一种延迟满足,最终还是要套现的,所以流通性对投资人来讲就很重要。STO在哪里流通?这个问题非常


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